长龄液压上市了！国内中央回转接头和张紧装置的绝对龙头！

亲，在介绍长龄液压之前，先给大家说一下，同样是江苏的恒立液压，从2019年1月的11元股价，到2021年1月，2年时间，该票上涨了13倍。没错，整整13倍的涨幅！从今天开始（2021.3.26日），如果你买入长龄液压，2年后，也是10倍利润，立帖为证！

 

国内液压行业中央回转接头和张紧装置细分领域的领先企业长龄液压

原创惠迎2021-03-19 00:15:59

今日新股我们一起梳理一下长龄液压，公司主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为中央回转接头、张紧装置等。

公司依靠严密的质量控制与有效的品牌建设，积累了大批优质客户资源，市场优势显著。目前，公司已与三一重机、徐工集团、柳工机械、龙工机械、山东临工等多家国内龙头企业以及卡特彼勒、现代重工、沃尔沃、斗山机械、住友建机等多家外资主机制造商建立了长期、稳定的合作关系，在保持现有客户的基础上，不断加强客户开拓力度，已与神钢建机、日立建机、约翰迪尔等知名外资厂商建立了初步合作关系。

公司的主要产品为中央回转接头、张紧装置，主要应用于挖掘机等各类工程机械设备中。以液压挖掘机为例，其总体结构分为工作装置、上部转台和行走机构三部分，液压系统把液压能分配到各执行元件，由各执行元件再把液压能转化为机械能，实现工作装置运作、回转平台的回转运动、整机的行走运动。

中央回转接头主要应用于液压挖掘机、起重机等工程机械上，使得机械上下平台可以 360°相对运动。上平台主泵主阀输送的液压动能通过回转接头的交互传递到下平台的机械执行机构（行走马达等机构），从而解决了回转部分与固定部分的油路和电路的连接问题。

中央回转接头由回转体、回转轴和端盖等组成。使用时，回转体上的安装板与液压挖掘机、起重机等机械的回转下平台固定，回转轴与回转上平台相连接；液压胶管和电线分别安装于回转体和回转轴的各油口和线路上，液压机械的上平台则带动回转轴旋转。该液压元件是连接整个液压系统和电路中固定部分、旋转部分的重要连接件，挖掘机等工程机械为野外作业，施工环境恶劣，维修、更换操作难度大、成本高，因此对中央回转接头的质量、性能、使用寿命等方面的要求十分严格。

张紧装置，主要用于履带式挖掘机的行走机构中，是履带能平稳有力行走的关键部件。履带式挖掘机具有牵引力大、爬坡能力强、转弯半径小等优点，在工程建设和矿山开发中得到了广泛的应用。

张紧装置由顶杆、缸体、弹簧、支座和拉杆等组成。使用时，把黄油注入缸体内，推动顶杆伸出并作用于挖掘机底盘件上，使挖掘机底盘履带达到一定的张紧度，合理的预张紧力对提高行走性能具有重大的减震作用；当行走受外力作用（爬坡或有障碍物时），张紧装置弹簧收缩以减少外力对履带的冲击，降低履带的磨损。张紧装置保证履带随地面高低不平的不同受力情况下始终处于张紧状态，减少履带行走作业过程中受到的冲击。

液压产品应用领域广泛，随着产品技术与生产工艺的逐步成熟，液压产品适用领域不断拓宽，全球液压工业已进入相对稳定、成熟阶段。

从全球范围内来看，中国液压市场需求增长最快，市场地位显著提升。2000年至 2016 年，国内液压市场规模从 5 亿欧元迅速扩大至 79 亿欧元（约合人民币600 亿元），绝对规模增长超过 14 倍，占全球市场的份额从 3%提升至 28%；同期，美国市场绝对规模增加 28%，欧洲市场规模增长 43%，日本市场规模下滑38%。

液压行业的市场规模与一国经济总量和工业化水平高度相关，美国、中国、德国、日本、意大利分别为液压产品全球前五大消费国。作为全球第二大经济体和第一大制造业国家，2016 年我国液压行业市场规模占全球的 28%，仅略低于美国的 34%，远高于日本（6.00%）和德国（5.58%）等发达国家。

我国液压行业起步于 20 世纪 50 年代，历经数十年的努力，我国液压行业的整体技术水平得到了大幅提升，对行业的稳定发展提供了有力支撑。为降低全球金融危机对国内经济的影响，国家加大对基础设施建设等方面的支持力度，液压工业总产值从 2009 年的 269 亿元增长到 2014 年的 488 亿元，年均复合增长率达到 12.65%。此后行业保持一定速度的稳定增长，2017 年工业总产值约 554 亿元，2018 年我国液压工业总产值预计将达到 594 亿元。

高端液压件广泛用于各行业的各类主机产品和技术装备。由于我国液压技术起步较晚，技术积累相对薄弱，国内外企业在液压技术积累与制造经验方面存在一定差距，全球的高端液压市场几乎被博世力士乐、川崎重工等少数液压生产企业所垄断，客观上造成了国内中高端液压元件长期依赖进口的局面。

 

从全球经验来看，国际液压行业市场集中度较高，前 6 至 7 家主要企业占据了国际液压市场 80%至 85%的市场份额，德国、美国、日本的液压产业在全球保持领先。目前全球的高端液压市场几乎被博世力士乐、派克汉尼汾、川崎重工等少数几家液压生产企业所垄断，除通过国际贸易直接出口中国市场以外，在国内均设有外商独资企业或合资企业。

 

我国本土液压企业普遍规模较小，市场集中度较低，生产技术和收入规模较国外企业仍有一定差距。目前，据统计国内液压企业超过 1,000 家，其中规模以上企业 300 多家，主要企业 100 多家。尽管国内外企业存在较大差距，国内优质液压生产企业经过多年的研发和尝试，取得了技术突破，实现了高端液压件的量产，正逐步打破国外企业在国内市场上的垄断格局。

 

在国内市场方面，公司的主要客户三一重机、徐工集团、柳工、山东临工、卡特彼勒等在挖掘机行业市场占有率较高，主要产品中央回转接头和张紧装置等在客户供应体系中占据重要地位。2017 年至 2020 年上半年，公司中央回转接头产品市场占有率分别为 48.78%、49.69%、47.15%、46.86%，张紧装置产品市场占有率分别为 31.63%、38.77%、37.88%、36.81%，均处于行业前列。

从细分领域来看，公司主要从事工程机械液压元件及零部件相关产品的研发、生产与销售，除部分工程机械主机厂商为自身提供生产配套外，国内行业的主要竞争对手为：

一、国内液压行业中央回转接头和张紧装置细分领域的领先企业

长龄液压成立于2006年；2018年完成股份制改制；2021年上交所上市。

二、业务分析

2017-2020年，营业收入由3.25亿元增长至8.67亿元，复合增长率38.69%，20年实现营收同比增长42.13%；归母净利润由0.77亿元增长至2.36亿元，复合增长率45.26%，20年实现归母净利润同比增长38.82%；扣非归母净利润由0.72亿元增长至2.32亿元，复合增长率47.70%，20年实现扣非归母净利润同比增长38.92%；经营活动现金流由0.58亿元增长至2.06亿元，复合增长率52.57%，20年实现经营活动现金流同比增长58.46%。

 

分产品来看，2020年张紧装罝实现营收4.61亿元，占比53.30%；中央回转接头实现营收3.45亿元，占比39.89%；其他产品实现营收0.59亿元，占比6.82%。

2019年公司前五大客户实现营收4.67亿元，占比53.86%，其中第一大客户实现营收三一重工实现营收1.62亿元，占比18.69%。

三、核心指标

 

2017-2020年，毛利率由39.89%提高至19年高点41.90%，20年回落至39.35%；期间费用率由5.55%下降至2.97%，其中销售费用率由2.31%下降至1.02%，管理费用率由3.62%下降至2.13%，财务费用率维持在低位；利润率18年提高至28.56%，随后略微回落至27.20%，加权ROE18年提高至高点54.47%，随后逐年下降至35.97%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，18年净资产收益率的提高是由于利润率和资产周转率的提高，19年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振下降，20年净资产收益率的略微回升是由于资产周转率和权益乘数的略微回升。

五、研发支出

2017-2020H1公司研发费用分别为 1,029.43 万元、1,966.91 万元、2,133.32 万元、1,342.53 万元，研发费用占营业收入比例分别为 3.16%、3.52%、3.50%、3.34%。

看点：

一方面，与欧美国家市场相比，我国高空作业平台现有市场规模较小，行业还处于起步成长阶段，但高速增长，呈现量小劲足的特点，对标欧美成熟市场，中国高空作业平台市场潜力巨大。另一方面，我国农业机械全面、全程机械化，海工建设应用提升。未来，在产能充足的情况下，公司将基于现有产品的主要应用方向和竞争优势，加强向上述领域的开发应用力度。

长龄液压：主营产品市占率国内居前 液压件细分龙头登陆A股

证券市场红周刊2021-03-22 09:52:53

作者：汉中

近年来，随着我国基建投资的不断增加，工程机械景气度持续向好，市场对液压件需求也随之出现了快速提升。据国元证券研究报告显示，2019年我国液压市场规模已达到95亿欧元，规模仅低于美国，且远超日本及北欧等发达国家，是近几年成长较快的地区。

近日，液压件细分领域龙头——江苏长龄液压股份有限公司（股票简称：长龄液压，股票代码605389）在A股市场正式登陆。据招股说明书显示，长龄液压多年来深耕于液压元件及零部件的研发、生产和销售，其两大主营产品中央回转接头、张紧装置的市场占有率均居于国内市场前列，并在业内形成了良好口碑。《红周刊》通过wind数据整理发展，2017年至2020年，公司营业收入由3.25亿元增长至8.67亿元，复合增长率达到38.69%，扣非归母净利润由0.72亿元增长至2.32亿元，复合增长率达到47.70%。在行业快速发展的高速发展的趋势下，公司营收及利润均呈现高增态势。

研发投入持续增长

中央回转接头领域打破国外垄断

目前，液压行业的市场份额主要被国外大型企业所占据。据招股说明书显示，在当前的全球市场中，排名前6至7家的国际大型企业占据了国际液压市场80%至85%的市场份额，而我国本土液压企业普遍规模较小，生产技术和收入规模均较国外企业有一定差距。

作为江苏省高新技术企业，长龄液压在长期的发展中始终将技术创新作为其核心竞争力。通过不断加大自身科研队伍建设和研发设备投入，公司正加速追赶国际领先企业。据wind数据显示，自2017年至2020年，公司研发投入分别达到1029.43万元、1966.91万元、2133.32万元和3135.78万元，研发投入逐年递增，复合增速高达44.96%。

凭借长期的研发深耕，长龄液压逐渐形成了由技术研发部牵头，以技术骨干为纽带、各工段技术小组为支点的多层次技术创新运行模式。据公告显示，通过持续开展应用技术和行业前沿的新产品、新工艺研究，公司成功开发出了包括油路铸造成型技术、液压件毛坯铸造技术等科技含量高、市场竞争力强、经济效益好的技术成果，并成功打破了中央回转接头领域国外品牌长期垄断的局面。截至目前，公司已成功开发了多通道重型机械用液压中央回转装置等具备自主知识产权的产品，专利数量达到100余项。

目前，长龄液压已成为“GB/T 25629-2010液压挖掘机中央回转接头”国家标准的主持起草单位。公司研制的组合式密封技术，可令中央回转接头的产品性能大大提升，很好的解决了超高压、大流量、大负载工况下液压回转装置的动密封及静密封问题，使回转装置的各项主要性能指标均达到国际同类产品水平，逐步实现进口替代。

核心竞争力建立良好口碑

主营产品市占率行业居前

凭借深厚的技术积累和稳定的产品质量，长龄液压的两大主营产品形成了核心竞争优势，长期获得下游知名主机厂商的青睐与认可。目前，公司已成功进入世界主要的工程机械主机厂商的供应体系，与三一重机、徐工集团、柳工机械等多家国内龙头企业以及卡特彼勒、现代重工、沃尔沃等多家外资主机制造商建立了长期、稳定的合作关系。此外，在维持现有客户资源的基础上，公司不断加强新客户开拓力度，现已与神钢建机、日立建机、约翰迪尔等知名外资厂商建立了初步合作关系。

据招股说明书显示，2017年至2020年上半年，公司中央回转接头产品市场占有率分别为48.78%、49.69%、47.15%、46.86%，张紧装置产品市场占有率分别为31.63%、38.77%、37.88%、36.81%，均处于行业前列。而在产品保持高市占率的同时，公司也在业内赢得了良好的口碑。截至目前，公司已多年连续被多家国内外知名企业评为优秀供应商，并多次荣获卡特彼勒SQEP认证铂金奖项。

自2017年以来，受益于下游基建、房地产投资保持平稳和存量设备进入更新周期，工程机械行业产销量持续快速增长，为液压行业带来持续需求。而众多的优质客户群则为公司建立了明显的先发优势，并形成了较为坚实的进入壁垒，充分地保障了公司未来在国内行业市场份额的稳定增长潜力和盈利能力的连续性。随着公司此次在A股市场的成功上市，长龄液压的市场地位和竞争力有望随之得到进一步的提升，为长期发展提供充足的动能。